核心提示
投資增速保持高位有助于鋼鐵需求穩(wěn)定增長。隨著緊縮政策逐步影響到實體經(jīng)濟,以及年中鋼材需求回落,鋼市進入淡季,但是期待淡季之后,鋼材需求回升。全年粗鋼產(chǎn)量有望同比增長10%左右,接近7億噸。不過,成本高位運行嚴重制約了鋼鐵行業(yè)盈利擴張。建議重點關注具有資源優(yōu)勢的長材品種,以及具有估值優(yōu)勢的板材和特鋼品種。由于盈利能力不強,負債率走高,鋼鐵行業(yè)面臨大規(guī)模洗牌。建議投資者關注兼并重組浪潮帶來的中長期投資機會。
報告摘要
投資增速保持高位,上半年鋼鐵需求保持穩(wěn)定增長:在通脹壓力未減的情況下,政府在貨幣和財政端積極實施調控政策,抑制通脹勢頭和遏制通脹預期蔓延。然而固定資產(chǎn)投資同比增速卻保持在高位,有助于鋼材需求保持穩(wěn)定增長。
期待淡季之后鋼材需求回暖:年初以來,粗鋼日均產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。6月上旬粗鋼日均產(chǎn)量又再次突破195萬噸。2011年全年粗鋼產(chǎn)量有望接近7億噸,同比增長10%左右。上半年鋼材需求總體上呈“長盛板衰”的格局。在夏季需求淡季之后,長材和板材需求有望同步回暖,只是長材復蘇的力度更值得期待。
成本高位運行嚴重制約了鋼鐵行業(yè)盈利擴張:鋼鐵產(chǎn)量屢創(chuàng)新高,使得原燃料價格保持在高位震蕩的動力并沒有減弱。以鐵礦石現(xiàn)貨價為基準的季度或月度定價機制侵蝕了鋼廠的盈利能力。同時焦煤和廢鋼等原燃料價格也在高位運行。由此來看,成本高位運行是制約鋼廠盈利大幅擴張的重要原因。
限電及淘汰落后有助于控制產(chǎn)量,利好鋼廠盈利復蘇:“十二五”開局之年,中央政府加大了淘汰落后工作的力度。2009年以來,國內鋼鐵行業(yè)的煉鐵和煉鋼產(chǎn)能擴張速度放緩。2011年全年的鋼鐵粗鋼產(chǎn)能利用率有望維持在90%以上的高位,這為需求走強拉升鋼價創(chuàng)造了條件。
淡季之后,鋼價上漲利好鋼廠盈利復蘇,推動估值回升:鑒于成本基本保持在高位,淡季之后的鋼價上行利好鋼廠盈利復蘇。長材供給偏緊,長材價格在消費旺季具有爆發(fā)力。同時,汽車銷量回升,板材基本面也會改善。建議關注具有礦石資源優(yōu)勢的長材品種,以及具有估值優(yōu)勢的板材和特鋼品種。
鋼鐵行業(yè)兼并重組大潮風起云涌:鋼鐵上市公司的盈利能力一直受到高位成本的制約。從毛利率來看,上市公司的盈利狀況惡化,很多企業(yè)都集中在狹窄的盈利區(qū)間。行業(yè)進行大規(guī)模的洗牌在所難免。建議投資者關注此類中長期投資機會。莫尼塔(北京)投資發(fā)展有限公司
|